11月11日是全球狂歡的節日，期貨市場卻迎來驚心動魄的一幕，當日夜盤空軍突然發動“夜襲”，國內大宗商品市場全盤盡墨，其中橡膠、滬鎳等多個品種上演盤中從漲停到跌停的逆轉，截至收盤，菜粕跌停，滬錫、PTA跌幅超過5%，橡膠、白銀、滬鎳、瀝青、棕櫚油、甲醇跌幅超4%，此波下跌，市場哀鴻一片，部分沒設止損的倉位多爆倉結束。隨著11日夜盤空頭的突然發力，本輪商品市場的飆漲或將暫告一段落，作為沒有夜盤而幸免的玉米品種在市場普跌之后，周一盤面低開，但是事件的消淡，市場也將恢復平靜，各品種將開始回歸基本面，而就玉米基本面分析來看，其整體因素依舊是偏強的。

    玉米01合約走強可能性較大

    通過分析歷年11月及12月新玉米上市后市場價格變動情況獲知，總的看1月合約走勢整體偏強，雖然有下跌的波段，但是均伴有上漲。另外在收儲價格低于2000的情況下，市場價格高于收儲價的概率更大，像2008/09/10/11/12/15年均反映此種狀況，而今年實行市場化收購，收購價格較往年低，收購進度又快于往年，因此對期價的提振較強，價格高于收購價的幅度也較大。

    現價持續上漲提振市場情緒

    10月份以來華北地區玉米現貨價格開啟上漲模式，目前山東地區玉米收購報價1720元/噸左右，較10月初上漲180元/噸，河北地區玉米收購報價1650-1700，較10月初上漲130元/噸，河南地區玉米收購價格1680-1720，較10月初上漲150元/噸，東北地區價格維持在1450元/噸附近，較為平穩。此番新玉米上市后，市場對政策的預期及天氣因素的影響令玉米現貨價格企穩回升，預計短期玉米現貨價格走勢偏強。其次從港口價格來看，北方港口雖然日到貨量不斷增加，但是價格穩中偏強，由于船運費提高后南方玉米到貨量偏緊，而企業需求強勁，提高南港價格同時對北港也起到一定支撐作用，也提振期價走高，另外北方港口價格與C01合約的升水對期價也起到一定提升。

    運輸成本提高令玉米供應緊張

    進入第四季度以來，國內各地新季玉米都已經上市，今年受到大面積降雨影響，華北產區玉米晾曬、儲備不易造成質量有所下降，加上煤炭價格上升導致烘干費用的增加令優質玉米越加緊張，市場對優質玉米的需求迫切，但是受范圍汽運費用提升及鐵路車皮調度困難影響，給部分廠家生產帶來了困難，使得飼料廠家不得不將庫存量提升至了20天以上，而這卻降低了企業資金的流動性，最主要就是低廉的玉米價格再加上高額的運輸成本，使得實際采購價格并沒有明顯的降低，反而玉米的流通性明顯降低。雖然東北地區為玉米運輸開辟綠色通道，但是物流問題短期內仍然難以緩解，近期黑龍江、吉林大部分地區普遍降雪，道路結冰，東北玉米入關比較困難，銷區糧源供應依舊較為緊張，南方港口價格支撐北港價格穩中偏強。

    收購進度加快于加劇糧源短缺

    截至11月5日，東北三省一區累計收購玉米730萬噸，同比增加409萬噸，其中內蒙古收購78萬噸，同比增加57萬噸；遼寧254萬噸，同比增加231萬噸；吉林91萬噸，同比增加2萬噸；黑龍江307萬噸，同比增加120萬噸，較快的收購進度促進市場出貨積極性。據市場估計，今年有2500-4700萬噸的收儲水平，其中2200多萬噸或來自央企收購、剩余則預期為中儲糧市場化輪入規模，但是由于中央輪換收購及地方收購，加上雨雪天氣及運輸偏緊影響，導致的玉米價格走強，而農戶歷來有賣跌不買漲的心理，對今年玉米價格預期依舊偏高，多抱有價格會繼續上漲的態度，因此出現惜售現象，加劇市場糧源的短缺。

    下游需求積極帶來供應偏緊

    前期隨著國內玉米價格的下跌，玉米進口替代品數量下降明顯，下游需求企業提高對玉米的需求量，尤其深加工企業，因深加工產品出口退稅的實施令玉米深加工產品在國際市場上更具競爭力，就淀粉來看，其9月份出口數量為12922噸，環比上漲31.8%，同比上漲3倍之多，極大的促進國內淀粉市場加工能力。通過淀粉開機率即可看出，開機率連續8周上漲，目前開機率為75%，對玉米周度需求量為396980噸，但是今年由于天氣及運輸影響，企業到貨量偏少，加上企業庫存多維持低位，部分企業日到貨量竟不足日加工量，但是為維持訂單，依舊開機，因此不得不提高收購價格以獲取更多玉米，預計后期玉米需求端對玉米的整體需求量要好于往年。

    綜上所述，今年雖說取消臨儲收購，但是產量的下降及后期中央輪換收購的進行，令今年玉米不宜過于悲觀，今年玉米種植面積在供給側改革調整下，種植面積已減少3000萬畝，加上今年特殊天氣對農作物造成的災害，預計今年玉米減產2000萬噸以上，供給側壓力明顯下調。另外今年玉米替代品進口減少，深加工開機積極，對玉米需求均形成良好的提振，因此短期由于資金面因素，周五夜盤各品種跌停后對周一市場引發風險令玉米低開，但并不能引發玉米空頭爆發，引起一波下跌，長期來看玉米基本面依舊是偏強的，期價走勢相對強勢，但后期需重點關注玉米資金及注冊倉單情況以及玉米的收購進度。