天上浮云如白衣,斯須改變如蒼狗。

  時間的指針已經撥到９月了，農機市場即將伴隨時序進入冬季，亦即農機銷售更淡的季節。不出意外，今年的農機行業很多人都要失望。

  作為行業發展的晴雨表，進入８月份之后，國內的農機上市公司相繼發布了其半年報，總體來看，國內農機企業少有歡喜，更多的則是一懷愁緒、滿懷離索。

  1.一拖股份：大中拖行業繼續下行　公司主營業務下滑嚴重

  作為國內農機行業的龍頭企業和在香港、上證交易的雙重上市企業，中國拖拉機龍頭企業中國一拖旗下上市公司一拖股份早在7月30日晚間披露上半年業績公告，預計凈利與上年同期相比將減少７至９成。隨后于８月５日公布的年報顯示，公司上半年實現營業總收入 42.65 億元，同比下降 17.33%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.32 億元，同比下降 79.62%。農業機械業務方面，在大中輪拖行業大幅下滑和部分企業低價競爭“雙重沖擊”的影響下，上半年公司大中拖銷售 2.68 萬臺，同比下滑 36.6%。動力機械業務方面，受拖拉機、收獲機市場低迷的影響，上半年公司銷售柴油機 6.08 萬臺，同比下降 29%。

  一拖分析認為，2017 年上半年，中國經濟繼續保持穩中向好態勢，但農機行業受國三產品切換、糧食價格下降，農機購機補貼規模減少、額度降低等多重因素綜合影響進入深度調整期。上半年，大中型拖拉機市場延續了上一年的下行態勢，出現較大降幅，行業骨干企業大中型拖拉機銷售 14.49 萬臺，同比減少 24.5%。在行業大幅下滑以及鋼鐵、天然橡膠等原材料價格同比大幅上升的不利局面下，公司業績呈現下滑勢所必然。

  不過，在筆者看來，股民不必被短期業績誤導，盡管行業下滑公司業績受到較大影響，作為中國拖拉機領域秀的企業，度過行業調整期，一拖股份業績會有較大的反彈力。

  2.中聯重科：重點培育農業機械　明確中高端產品戰略

  旗下有農機板塊的中聯重科于8月30日晚間發布了2017年半年度報告，報告期內，公司實現營業收入127.9億元人民幣，同比增長42.05%，歸屬于母公司所有者的凈利潤 11.32億元人民幣，相較于去年同期的-8.37億元實現大幅增長。比較亮眼的是，公司經營性現金流為6.97億元，相較于去年同期的-3.02億元得到實質性改善。

  值得關注的是，作為近年來迅速崛起的現象級農機企業，中聯重科旗下主營農業機械的子公司中科重機也受行業下行壓力影響，出現收入下滑，當期營收為1,558,358,264.96元，比上年同期減少27.10%。不過其烘干機、小麥收獲機等產品的市場占有率仍保持行業數一數二。另外，另聯重科甘蔗收獲機械、畜牧機械（青貯飼料收獲機械、打捆機、生物制料機）等也值得看好。

  中聯重科于上半年也進行了重大戰略調整，公司出售環境業務80%股權，更加聚焦工程機械、農業機械和金融服務三大板塊發展。此次半年報公告中也進一步對目前戰略方向作出詮釋：一方面，聚焦工程機械板塊。加強平臺建設，整合大數據，進行精準化管理；著力推動智能制造和產品4.0項目，并逐步打造工程機械優勢板塊集群。同時，大力培育農業機械，明確發展中高端農業機械的戰略，向“裝備制造+服務”提供商轉型。而金融板塊作為中聯重科的重要優勢，也正在不斷發展，助力實體產業壯大。

  3.星光農機：成功抵御行業下行　業績逆勢增長

  星光農機可以說是今年農機企業中的一大看點，其８月25日公布的半年報顯示，上半年公司實現營業收入達到39,590.84 萬元，較上年同期增長 35.19%，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為 3,921.55 萬元，較上年同期增長 7.54%。其中聯合收割機業務實現銷售收入 34873.91萬元，較上年同期增長 50.18%，毛利率為 24.48%，較上年同期增長2.27%。

    作為星光農機的成熟業務，星光聯合收割機業務占公司銷售收入的比例為 88.51%，為公司銷售收入的主要來源。為應對日益加劇的市場競爭，公司于 2014 年下半年推出了新機型，新機型經過不斷優化改進和市場磨合后，其可靠性、穩定性得到了較大提升。2017 年初，公司大規模將完善后的新機型推向市場后，得到了用戶的較高認可，公司的競爭力有所恢復和增強。隨著聯合收割機銷量的增加，公司單臺產品分攤的固定成本有所下降，公司毛利率較上年同期有所增長。而作為近年來星光農機“供給側結構性改革”的成果之一，公司推出的拖拉機、旋耕機等系列產品在公司良好的品牌影響和成熟的銷售渠道的推動下，均實現了小規模銷售，市場反映良好。

       4.智慧農業：柴油機與農裝業務同滑　規模和利率雙降

  趕時髦把名稱由“江淮動力”搖身一變為“智慧農業”之后，這家公司的業績卻未呈現好轉。2017年上半年，該公司營業收入84,919.55萬元，利潤總額-6,954.61萬元。公司稱，受政策變化、匯率波動，原材料價格上漲，需求結構變化以及農機裝備產業規模大幅下滑的影響，公司經營目標未達預期。

  曾經的“江動”曾是國內小缸徑發動機的知名企業。公司半年報顯示，其柴油機內銷主要集中在中拖、三輪、小四輪配套領域，受此影響較大，上半年柴油機內銷較同期下滑，外銷方面受客戶消化庫存影響，銷量同比有所下降。通用小型汽油機出口方面本期基本保持穩定。農裝業務同比銷售大幅下滑，規模未達預期。公司的解釋是上半年原材料價格上升增加了生產成本、人民幣升值加大了匯兌損失，公司機械制造產業毛利率大幅下降，再加上上半年銷售規模未達預期，規模和毛利率雙重下降成為影響公司利潤的主要因素。

  5.新研股份：農機軍工此消彼漲　農機產品受到擠壓

  一腳跨進軍工的創業板上市企業新研股份今年最早發布了半年報，公司實現營業總收入48,751.96萬元，同比增長86.58%，其中主營業務收入48,561.79萬元，同比增長86.46%；實現營業利潤10429.87萬元，同比增長1911.06%。

  早在2015年，新研股份抓住開放“軍民融合”的機遇，一舉進軍軍工民品市場，成功收購四川明日宇航，成為跨軍工、農機兩領域的企業。但有業內人士認為，跨領域后的新研股份精力更多放在了新業務上，在曾經發家的農機業務方面的競爭力似乎越來越呈現下滑跡象，其主營產品“牧神”牌玉米收獲機受到來自勇猛機械、九方迪馬、山東巨明等企業產品的強勁擠壓，前景不太樂觀。

  6.吉峰農機：受累行業調整　拓展經營內涵

  另一創業板上市公司、農機流通標桿企業吉峰農機也于8月29日發布半年報。報告顯示，公司 2017 年上半年實現營業收入 1,473,898,949.26 元，較上年同期下降 3.81%；營業成本為 1,258,308,905.29 元，較上年同期下降 3.01%；公司 2017 年上半年營業利潤為 1,657,695.19 元，較上年同期下降 97.49%，主要系銷售減少、費用增加及資產減值損失沖回減少所致；公司銷售費用較上年同期增加 9.73%，管理費用較上年同期減少 15.93%。利潤總額 1,579,048.20 元，較上年同期下降 97.62%；歸屬于上市公司的凈利潤-17060,312.78 元，較上年同期下降 171.46%；歸屬于上市公司股東權益234,126,176.61 元，較上年同期下降 7.08% 。

  客觀地說，在行業下行期，作為流通企業受到的影響更大。不過吉峰農機近年來一直圍繞發展戰略，傳承“打造農機與三農綜合服務平臺”的戰略構想，在“深耕流通、做精服務、做實聯盟、做大物流”的戰略方向的指導下，并購具有優質成長性的高端特色農機（具）和核心零部件企業，打造新的內涵，發展前景看好。如并購了與其主機代理業務不沖突、同時能增強其盈利點的中高端免耕播種機企業吉林康達。今年以來，作為內涵的再次延伸，吉峰農機還公告了收購國內農機膠帶龍頭企業無錫中惠科技與馬鞍山銳生工貿公司，這是兩家在細分領域的“隱形”式企業，預料該項交易不久后將正式交割，吉峰農機的競爭力將再次得到提升。

  7.發動機上市企業：整體狀況平穩　企業業績分化

  不過，作為給主機生產企業配套的專業化的農用柴油機企業，今年的整體狀況則較好，折射出國內農用柴油機行業已經基本度過了國二升國三的坎。根據中國內燃機工業協會《中國內燃機工業銷售月報》重點企業數據顯示，工程機械與農機市場快速增長，農用機械用內燃機累計銷售209.55萬臺，累計同比增長20.23%。

  從企業看，一些企業也取得不錯效益。常柴和全柴是兩家代表性的給農機配套的發動機上市企業。8月25日公布的上半年數據看，常柴上半年營業收入達13.08億元，同比增長12.41%；凈利潤達3968萬元，同比增長13.31%。全柴上半年多缸柴油機實際銷售 16.76 萬臺，同比下降 3.59%；實現營業收入 167,712 萬元，比上年同期增長 5.47%。不過，公司實現凈利潤（歸屬于母公司股東的凈利潤）4,725 萬元，比上年同期下降22.17%。

  ８.行業調整壓力待解　整體復蘇尚需時日

  上市企業是行業發展的晴雨表。從上市公司上半年的經營情況看，折射出農機行業正處于近十多年來發展的谷。實際上除了這些上市公司，今年雷沃重工、江蘇沃得、常州東風等這些行業知名企業和在華外資企業如約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、愛科等也呈現困難態勢，甚至傳出包括一向風頭無限的日本久保田也高低了今年的銷量計劃。總體看來，今年業績上升只是極少數企業和極少數細分領域，如烘干機領域，但即便今年烘干機總體銷量增長30%左右，但真正賺到盆滿缽滿的企業也沒有幾個，目前的烘干機領域正呈現空間的亂象，價格戰此起彼伏，比較講究市場秩序的企業只有上海三久、中聯重機和安徽六安辰宇等極少數幾家企業，很多低成本、低品質企業，賺點（中央和地方）補貼款足矣。畜牧機械的情況也大同小異，近年來不少企業進軍青貯機機械領域，但是真正有核心技術的極為少見，技術、結構上高度同質化，質量可靠性上也大多半斤對八兩，只能在市場上去比價格、拼關系。

  在這種形勢下，大幅洗牌是必然的。農機行業平均利潤率本來就低，而很多低端制造的企業更就沒有什么利潤，銀根一收緊，很多企業的現金流就斷了（相形之下，上市企業就好多了，像吉峰農機、星光農機、中聯重機母公司中聯重科）手頭的現金就比較多，因此在困難的形勢下，企業騰挪的余地就較大）。加上很多地方補貼資金兌付非常晚，諸位可以看到，很多地方的補貼實施方案到七八月還沒來，想利用補貼款購機的用戶早就望眼欲穿。而補貼資金從用戶手里到經銷商再到生產企業，又是一個很長的周期。從上市企業可以看到，所有農機企業的應收賬款是一個非常大的問題，有的已經變成壓垮企業的最后一根稻草。

  值得肯定的是，目前絕大多數農機企業都在積極應對，加快轉型升級，提升企業競爭力和風險控制力，為迎接行業下一輪復蘇做準備。

  據悉，在“一帶一路”戰略帶動下，一拖在中亞、東歐、東南亞、非洲等部分重點海外市場有所突破，上半年在非洲、緬甸等市場銷售同比有較大增長；旗下財務公司積極發揮資金集中管理的職能，利用各業務單元的資金周期性差異，周密調度提高資金使用效率，為公司生產經營提供了有力的資金支持；公司夯實新、老業務協同發展的產品技術基礎，實施了新一代110-140馬力拖拉機、LF3204動力換擋拖拉機、LX2204-4、LG1504-4等國四拖拉機項目研發工作，農機自動駕駛技術在智能農業裝備中的產業化應用也取得積極進展；在動力機械方面加快國三共軌產品同步推向市場步伐，推進國四產品研發及商品化進程，完成了新一代國五柴油機產品布局的謀劃。

  星光農機則堅持創新驅動，研發能力持續增強。公司繼續加強研發投入，上半年公司研發專項投入 1735.71 萬元，同比增長 46.95%，研發能力持續增強。通過持續研發和完善公司產品，提升產品性能，豐富公司產品體系，構建農作物全程機械化產業鏈，公司拖拉機、履帶式旋耕機、采棉機等新產品的改進工作穩步推進；同時，公司通過建設“農機化物聯網云平臺”，實現公司產品向智能化、節約化、精準化發展。