繼近兩年國際上跨國農機企業(yè)集團并購兼并案例不斷發(fā)生，伴隨我國產業(yè)結構的轉型升級，去年年底以來國內農機行業(yè)內，或資本跨界進入農機制造業(yè)的企業(yè)股權并購，注資控股，新組建成立等通過資本運作途徑進入、控股農機企業(yè)呈現明顯加快之勢，以農機企業(yè)和產品為標的我國農機制造業(yè)正步入資本覬覦的風口上。

一、證券股票市場牛市的出現為并購重組創(chuàng)造了難得的條件

去冬今春以來，隨著我國證券股票市場步入牛市，發(fā)行新股與實施配股等融資方式更加容易操作，股權投資基金實體和股民都有積極認購的積極性。為此，資本市場的繁榮，為上市公司募集資金，進行產業(yè)結構戰(zhàn)略調整和布局，謀求進入相關行業(yè)與并購重組有關企業(yè)，提供了多年難得的機遇。正如企業(yè)家復星公司董事長郭廣昌所說，“充分利用資本市場：千萬不要錯該這個機遇”。

這個黃金機遇期，在機械行業(yè)特別是工程機械行業(yè)增速下滑萎縮的局面，不少從事制造業(yè)上市的公司，或組織自己的產業(yè)結構調整調研團隊，或借助第三方咨詢力量，紛紛瞄準調研考察農機行業(yè)。并購重組專家曾指出，雖然農業(yè)裝備產業(yè)不是暴利行業(yè)，卻是一個具備持續(xù)發(fā)展動力的產業(yè)。不論一個的經濟發(fā)展水平如何，人類社會始終離不開農業(yè)，而農業(yè)的發(fā)展已經不可能回到體力勞動時代，農民的生產方式不可能回到人力蓄力時代。“機械化是一個明顯的趨勢。”

我國農機行業(yè)剛剛經歷了“黃金十年”，又時逢中央政府“中國制造2025”發(fā)展戰(zhàn)略的提出，在我國與國外發(fā)達農業(yè)現代化還有很大差距的比較下，在今后相當長的時期內中國的農業(yè)機械化對現代高端農業(yè)機械裝備的需求還有著巨大的潛在市場，而國內現有農機企業(yè)還明顯缺乏技術、裝備、人才等優(yōu)勢，技術創(chuàng)新能力不強，尤其是缺少資金實力支持，難與約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、久保田等農機企業(yè)競爭。

目前我國已成為農機使用和農機裝備制造大國，但與發(fā)達相比，技術水平仍有明顯差距，正是“大而不強”的民族農機工業(yè)現狀，也為具有資本優(yōu)勢的企業(yè)進入提供了廣闊的發(fā)展空間，農機制造業(yè)是未來可以深耕開辟的一片藍海。所以，2014年年底到今年5月份，上海和深圳交易所多家上市公司，停牌或披露進入農機制造業(yè)，或者并購重組農機企業(yè)的事件，一件接一件發(fā)生，一個上市公司進入組建或者并購重組農機制造企業(yè)的資本運作步伐明顯加快，并且不是試探性的投入，而是真金白銀的大手筆資金投入。

二、以高附加值農機產品為切入點是近期并購的突出特點

不同行業(yè)、不同時期企業(yè)的并購、重組和設立的目的是不盡相同的。國外發(fā)達農機企業(yè)的并購重組案例，多以強強合作或構建農機產品全產業(yè)鏈，把企業(yè)做強做大，或是大股東要退出農機行業(yè)為目標進行兼并重組為多；?而今年前5個月國內上市公司并購重組或成立組建新農機企業(yè)，多是在上市公司成長性速度放慢，原主營業(yè)務市場競爭激烈，利潤率大幅度下滑，甚至出現連續(xù)嚴重虧損的背景下，認為未來一定時期農機制造業(yè)在我國仍是朝陽產業(yè)，農機產品特別是高端、大型農機產品還要有較大的市場容量和利潤空間，因而紛紛瞄準附加值高的農機產品，決策投資并購或組建農機企業(yè)，殺入農機制造業(yè)。

1.“宗申產業(yè)集團”以組建新公司為進入平臺。

5月11日，在習近平主席訪白俄羅斯期間所舉行的中國－白俄羅斯地方經貿合作論壇后的兩國企業(yè)集體簽約儀式上，宗申產業(yè)集團與兩家白俄羅斯大型國企簽署正式合資合作協(xié)議，將分別成立兩家合資公司，在我國生產的大型、高端農機成套裝備。

實際上“宗申產業(yè)集團”在十幾年前就由控股公司的通用機械公司生產微耕機，并連續(xù)幾年進行農機補貼目錄。近幾年一直謀求在農機領域有重大突破。在國內外農機企業(yè)和產品綜合評價后，利用國外技術優(yōu)勢，決定以高端、大型農機為切入點，瞄準國內、國外兩個市場，強勢高起點進入農機制造業(yè)。

與宗申簽約的兩家白俄羅斯企業(yè)，分別是戈梅利農業(yè)機械廠、明斯克拖拉機廠，均為白俄羅斯工業(yè)部主管的大型國有企業(yè)，擁有的大型農機制造核心技術。戈梅利農業(yè)機械廠核心產品為大型聯合自走式谷物收獲機、青貯收獲機、馬鈴薯收獲機、甜菜收獲機等；明斯克拖拉機廠則是八大拖拉機生產商之一，在全球輪式拖拉機市場約占有近10%的份額。

據了解，宗申與兩家白俄羅斯企業(yè)的合作項目總投資預計達30億元。按照協(xié)議，兩家合資公司總部都設在重慶，合資公司均由宗申控股。其中，宗申與戈梅利農業(yè)機械廠組建的合資公司，主要生產大型高端聯合收獲機，達產后預計年銷售收入30億元。宗申與明斯克拖拉機廠組建的合資公司，主要生產150-300馬力大型高端拖拉機及相關農機具，達產后預計年銷售收入20億元。兩家合資公司將分別在河北邯鄲、甘肅定西各建一座組裝工廠，產品分別輻射華北、西北區(qū)域市場。同時，組裝生產所需關鍵核心零部件如變速箱、離合器、前后驅動橋等，擬通過渝新歐國際鐵路聯運大通道從白俄羅斯進口，合作達產后每年進口額不低于15億元。

此前宗申已與意大利巴貝銳就小型農機展開合作。此次與兩家白俄羅斯企業(yè)聯姻后，宗申農機板塊實現了從中小型精細化向大型高端成套裝備的拓展，形成完備的農機產品鏈條。

2.吉峰股份以并購利潤率高企業(yè)為標的。

以連鎖為主要業(yè)態(tài)商業(yè)模式的農機供應商吉峰股份公司，近幾年由于農機流通市場競爭十分激烈，連續(xù)兩年出現虧損，面臨退市的風險。在這種背景下，該公司以尋求新的利潤增長點，盡快扭虧為目的，在農機制造業(yè)挖掘利潤率高的產品與企業(yè)，利用上市公司增股融資的優(yōu)勢，快速介入市場空間大、競爭對手少的領域，采取并購或參股的形式，取得并購企業(yè)控股權，通過公司現有的銷售渠道幫助廠商做大做強，推動行業(yè)良性發(fā)展。因此他們選擇在東北及內蒙古市場暢銷，利潤高的免耕播種機制造商為并購對象，迅速出手，進入農機制造業(yè)。

今年4月30日該公司發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現金相結合的方式購買吉林省康達農業(yè)機械有限公司85%股權，交易金額合計在1億元以上，以此深度介入特色農機具業(yè)務。該公司董事長王新明稱，農機行業(yè)有其特殊性，很多人并不了解，一提到農機，首先想到的就是拖拉機之類的大型機械，而忽視了市場空間巨大的農機具領域。特色農機具根據其具體用途的不同，凈利率可達到15%—30%，且市場競爭化程度較低，發(fā)展空間較大。正因如此，吉峰農機此次選擇介入農機具領域，未來還將繼續(xù)開拓這一市場。

吉峰收購的吉林康達農業(yè)機械公司，其核心產品為先進、暢銷的玉米免耕播種機、深松整地機，特別是純兩行玉米免耕播種機連續(xù)幾年占據著60%的市場份額。玉米免耕播種機對農田實行免耕和秸稈留茬覆蓋還田，能夠有效控制土壤風蝕水蝕和沙塵污染、提高土壤肥力和抗旱節(jié)水能力，進而節(jié)能降耗、節(jié)本增效，符合我國推廣保護性耕作的政策導向，具有較好的推廣發(fā)展前景。深松整地機可以在秸稈覆蓋條件下進行深松整地作業(yè)，一次進地完成深松、平碎土、鎮(zhèn)壓等工序。

披露信息顯示，2013年、2014年，吉林康達公司綜合毛利率分別為55.06%、53.23%，維持在較高水平。據初步預計，其2015年、2016年和2017年扣除非經常性損益后的凈利潤分別約為2,488?萬元、2511萬元、2513萬元。預計今年上半年康達公司就可以為吉峰貢獻1000萬元的利潤。

5月4日，吉峰農機公布重組預案后的交易日就封死漲停，到5月20日股價上漲到16元以上，比停牌前翻了一番，可見這一個并購得到市場的認可。

3.“山河智能”以農機新產品為進入點。

上市公司湖南山河智能機械股份有限公司通過控股的山河科技公司，以農林作業(yè)專用飛機以及SUMA多旋翼無人機產品，是上市公司并購或進入農機領域的又一案例。

山河智能，是一家以工程機械為主業(yè)的現代化制造企業(yè)，成立于1999年7月。2006年12月公司股票在深交所上市。2014年主營收入規(guī)模在全球工程機械50強中，山河智能位第49名，國內企業(yè)排第11位。位居位的徐工集團通過組徐州凱爾公司早就切入農機制造的大馬力拖拉機領域；老二中聯重科在2014年20.8億收購原奇瑞重工，強勢進入農機行業(yè)。其它工程企業(yè)也分別有所動作。山河智能從單發(fā)螺旋槳有無人植保飛機產品切入，進入農機制造業(yè)。為了穩(wěn)妥起見，同時還開發(fā)一款電動多旋翼的無人植保飛機為后續(xù)產品。5月21日山河智能公司停牌，研究重大資產重組事宜，也可能就有關于山河山河科技股權運作的動作。

此外，上市公司“三一重工”，從2013年初，就有進入農機行業(yè)的計劃。中國農機工業(yè)協(xié)會秘書長等有關人士曾建議，作為中國工程機械制造業(yè)的龍頭企業(yè)“三一重工”，依托自身技術實力和資金優(yōu)勢，應該從產品附加值較高的高端農機產品研發(fā)和制造上做起。近期“三一重工”安排所控股的?“西北公司”，選擇從高端農機具---液壓翻轉犁切入農機制造業(yè)，這標志著“三一重工”農機的戰(zhàn)略布局與實際行動是從產品附加值較高的農機具開始啟動進入。

三、農機企業(yè)并購重組將呈頻發(fā)、加快勢態(tài)

、通過并購重組是國際上農機企業(yè)發(fā)展壯大的成功做法。

縱觀農機工業(yè)的發(fā)展史，位居農機制造業(yè)高端的企業(yè)，相當一部分是通過并購重組和股權運作實現企業(yè)的快速成長與做大做強。迄今為止，上深遠影響的農機行業(yè)兼并事件發(fā)生在1999年，意大利菲亞特集團收購了美國著名的農機企業(yè)凱斯公司，并將紐（New?Holland）與凱斯（CASE）合并成為凱斯紐荷蘭（CNH）公司。由此，兩大知名品牌“凱斯”、“紐荷蘭”終于由競爭轉為強強合作。愛科（AGCO）集團號稱“你的農機公司”，自1990年成立以來，很快通過一系列令人眼花繚亂的并購重組活動，成為旗下擁有挑戰(zhàn)者、芬特、麥塞弗格森和維美德等深入人心的品牌的全球性農業(yè)機械制造和分銷商，近年又相繼收購了拉維達公司和中國的聯合收割機企業(yè)山東大豐公司。賽邁道依茨－法爾（Same?Deutz—Fahr）集團也是如此，1927年成立于意大利的該公司通過兼并重組，擁有賽邁、蘭博基尼、道依茨－法爾和休里曼等品牌，并在中國與常林集團合作成立了各自出資50%的合資公司。近幾年，日本久保田株式會社將挪威格蘭公司收入囊中，以涉及金額之高與當時的奇瑞重工的競購，一時成為市場矚目的焦點。國際上農機企業(yè)通過并購重組快速成長的經驗值得我們很好地借鑒。

第二，做大做強農機制造企業(yè)兼并重組是重要的路徑。

2004年以來在農機購置補貼政策的強力推動下，我國農機行業(yè)迎來了發(fā)展的黃金十年,農機裝備行業(yè)實現了跨越式的發(fā)展.據中國農機工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數據，2004年我國農機工業(yè)生產總值只有800億元，到2012年首次突破了3000億，坐上了“全球農機制造大國”的寶座，2014年猛增到3952.28億元，同比增長8.55%，而2015年預計可以超過4500億元。

然而，在農機裝備市場規(guī)模迅速膨脹的勢態(tài)下，產業(yè)結構不合理等長期積累的矛盾更加顯現。有關資料介紹，近幾年我國農機產品結構依然是比較單一，低端的中小馬力拖拉機、聯合收割機等農機產品，經過多年的發(fā)展已經趨于飽和，表現為產能嚴重過剩，盡管不少企業(yè)把目光盯向了海外市場，但由于產品的附加值較低，在國際市場占有率始終不高，贏利能力差。我國農業(yè)裝備制造業(yè)技術及裝備水平與發(fā)達相比，約有10到20年的差距，由于設備落后，工藝水平不高，產品質量難以控制。同時，一些技術含量較高、有利于提高生產效率的高端農業(yè)裝備和核心零部件長期依賴進口。“缺乏核心技術，產品同質化已成為農機裝備行業(yè)的挑戰(zhàn)’。

我國在全球農機產業(yè)格局的定位是大而不強，農機制造業(yè)正處于轉型期。自主創(chuàng)新能力弱，關鍵核心技術與高端裝備對外依存度高，以農機企業(yè)為主體的技術創(chuàng)新體系不完善；產品檔次不高，缺乏知名品牌，高端、大型農機裝備發(fā)展滯后；產品與信息化融合深度不夠，產品國際化程度低，農機企業(yè)全球化經營能力不足。要盡快解決這些問題，縮小與國外先進農機產品與強企的差距，在追趕的過程中，核心要素條件是必須要有資金的支撐。農機企業(yè)盈利能力減弱，利潤普遍偏低。因此，僅靠企業(yè)內部利潤積累來把企業(yè)做大做強的可能性不大。面對國外農機制造企業(yè)虎視眈眈地對中國市場的蠶食，核心要素條件是必須要有資金的支撐，特別需要行業(yè)外資金注入，而行業(yè)內、外資本力量的支持，最可操作和實現的方式是通過企業(yè)的并購和股權投資。因此說，在我國農機制造業(yè)實現由大向強的轉變過程中，必須要努力做好兼并、收購這篇大文章。

第三，層面《中國制造2025》的發(fā)展戰(zhàn)略為農機并購重組創(chuàng)造了極為有利的政策環(huán)境。

近日，國務院印發(fā)了《中國制造2025》文件，這是中國實施制造強國戰(zhàn)略個十年的行動綱領。該規(guī)劃目標是到2025年，中國將逐步實現從制造業(yè)大國向制造業(yè)強國的轉變，使中國邁入制造強國行列。在這份行動綱領中，農機裝備，與航空航天裝備、新材料、生物醫(yī)藥等一起被列入了十大重點發(fā)展領域。

《中國制造2025》明確，在農機裝備領域，要重點是發(fā)展糧、棉、油、糖等大宗糧食戰(zhàn)略性經濟作物育、耕、種、管、收、運、貯等主要生產過程使用的先進農機裝備，加快發(fā)展大型拖拉機及其復式作業(yè)機具、大型聯合收割機等高端農業(yè)裝備及關鍵核心零部件。提高農機裝備信息收集、智能決策和精準作業(yè)能力，推進形成面向農業(yè)生產的信息化整體解決方案。這為已涉足農機行業(yè)或者打算進入農機行業(yè)上市公司和企業(yè)集團帶來了新的成長空間，并且指明了以企業(yè)產品的發(fā)展方向與重點。

文件還從金融、財稅等支持政策、人才培養(yǎng)方案等方面作出了詳細的制度安排，尤其是提出的完善金融扶持政策，為深入推進行業(yè)股權投資并購創(chuàng)造了條件。文件提出探索利用產業(yè)基金、國有資本收益等渠道支持高鐵、電力裝備、汽車、工程施工等裝備和優(yōu)勢產能走出去，實施海外投資并購。健全多層次資本市場，推動區(qū)域性股權市場規(guī)范發(fā)展，支持符合條件的制造業(yè)企業(yè)在境內外上市融資、發(fā)行各類債務融資工具。引導風險投資、私募股權投資等支持制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。鼓勵符合條件的制造業(yè)貸款和租賃資產開展證券化試點。支持重點領域大型制造業(yè)企業(yè)集團開展產融結合試點，通過融資租賃方式促進制造業(yè)轉型升級。

緊緊抓住這些金融扶持政策的機遇，必將推動農機工業(yè)加快并購重組的步伐，提高并購成功率。通過并購重組將會領引中國農機制造業(yè)更快登攀上全球農機產業(yè)價值鏈高端。

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