習近平9月29日主持召開中央深化改革領導小組第五次會議,審議了《關于引導農村土地承包經營權有序流轉發展農業適度規模經營的意見》、《積極發展農民股份合作賦予集體資產股份權能改革試點方案》。土地制度改革政策窗口期漸行漸近,強烈看好農業機械化、信息化板塊,再次推薦江淮動力。

 

　　投資要點:

 

　　1.“滯后”的農業現代化“加速”追趕!

 

　　從國際經驗看,現代化在工業化、城鎮化進程中都十分注重同步推進農業現代化;對我國而言,推進工業化、城鎮化、信息化與農業現代化“四化同步”是促進經濟平穩較快發展的迫切需要。而當前我國經濟社會結構中的問題是城鄉二元結構明顯,城鄉收入差距擴大,農業基礎薄弱,農業現代化已經成為我國實現“四化”同步中的薄弱環節。土地制度改革政策的實施,將是我國農業現代化加速追趕的起點。

 

　　2.發展規模經營是農業現代化的基礎!

 

　　此次會議中提出要在堅持農村土地集體所有的前提下,促使承包權和經營權分離,形成所有權、承包權、經營權三權分置、經營權流轉的格局,實現農業規模經營,我們認為規模經營是農業現代化的基礎,只有耕地適當集中,才能將農機化、信息化的規模效應發揮到。

 

　　3.規模化經營受益是農業機械化、信息化!

 

　　農業機械化、信息化需要在一定規模之后才能發揮經濟效益,降低農戶使用成本。對農機行業的發展機會來自兩個方面,一是增量需求。農機使用范圍會大大加大,2013年我國農作物耕種收綜合機械化水平達59.5%,我們預計到2015年將達到65%左右;二是升級需求。由于我國耕地的分割式經營導致我國農機以小型、低端產品為主,規模化經營之后,大型機、高端機市場將被打開,高端機企業將獲益。農業信息化屬于農業現代化和信息化的交叉領域,是剛剛起步的小行業,土地流轉將打破農業信息化瓶頸,推動農業信息化快速發展,我們十分看好產業趨勢。

 

　　4.江淮動力業務橫跨農業機械化、信息化!

 

　　方向明確。公司轉型方向十分明確,大筆資金投入農業和農業信息化業務,15億元投向農機,10億元投向農業信息化(資金來自自有+搬遷補償+資產剝離)。

 

　　進度加快。由于資金成本較高,經過近半年的審慎戰略抉擇,方向明確后公司將加快轉型進度。農機以外延式發展為主,鑒于國內農機企業小而散現狀以及公司與東洋合作歷史,我們預計公司會與國際一線品牌合作,以市場換技術,明年大幅釋放業績;信息化未來兩年會將成熟的“上海經驗”推廣到十省市,同時我們認為上農信將依托15年發展經驗,成為國內農業云標準制定者。

 

　　態度堅決。在股價持續低迷的情況下,江動集團4月份以4.71元/股高價完成定增,足見大股東對公司前景的看好。

 

　　激勵到位。公司內部有針對管理層的現金激勵機制。

 

　　盈利預測

 

　　預計2014年-2016年公司營業收入分別為30/46/59億元,同增10%/49%/25%,每股收益為0.08/0.24/0.34元,長期看好公司轉型,維持“強烈推薦”評級。以上盈利預測中不包括公司未來外延式的增長。