事件

       近日我們與公司管理人員對公司運營情況進行了電話交流

       投資要點
       核心邏輯

       我們預計2014年公司有超過20億資金到賬,“大資金”的如何有效利用是公司業績以及股價的重要驅動力。目前來看,資金將主要投向兩個方面:一是繼續擴充農機裝備產能;二是通過收購方式進入農業服務領域,如收購上海農易信息技術有限公司60%股權。

       主要觀點

       (1)產品獲得補貼資格。在今年第二批符合《聯合收割(獲)機和拖拉機行業準入條件》名單中,公司東禾牌輪式聯合收割(獲)機(玉米),東禾牌履帶式水稻全喂入聯合收割(獲)機,東禾牌輪式拖拉機(11個型號),共15款產品獲得行業準入資格。

       (2)渠道、產線基本建成。公司年初與400多家經銷商簽訂了銷售意向。目前農機四條生產線(玉米收割機、插秧機、稻麥聯合收割機、拖拉機)開始放量生產。

       (3)業績開始釋放。2014年下半年開始,公司的農機業務尤其是玉米收割機產品將逐漸放量銷售,2015年進入個業績高潮期。我們預計今年農機收入將達到4億元;2013年農機收入不到5000萬元,主要產品為毛利比較低的拖拉機。

       (4)開始投入農業信息服務業。公司目前在手現金比較多,農機業務的投入將不再局限于農機裝備,也將在農機智能化、物聯化、信息化等方面加大收購投入。

       (5)農機行業保持快速增長。截至6月10日,我國農機購置補貼政策實施進展順利,共補貼農機具64.7萬臺(套),受益農戶54.6萬戶,在此帶動下農機行業保持了高速增長。

       盈利預測及投資建議

       我們預測2014年-2016年公司營業收入分別為36.3億元、47.7億元、59.6億元,同增31.1%、31.3%和24.8%,對應每股收益為0.37元、0.49元和0.56元,按當前股價計算的PE為11倍、9倍和7倍,給予“買入”評級。

       風險提示

       農機項目進展低于預期。