雖然引發此波價格上漲的因素多多，但歸結為一點來看，即是市場普遍預期主產區基層余糧少于預期、年后價格已經筑底。

 

    再配合北港裝船需求集中釋放、節后用糧企業補庫、貿易商入市收購、物流運費上漲等因素疊加，共同鑄就了此波上漲行情的爆發。

 

    然而，上周中后期開始，南北港口、華北地區、南方銷區玉米價格陸續出現松動回落，收購端需求的放緩與供應端放量的增加趨勢逐漸顯現，預計此波降價行情將有延續。春節后發生的一波價格上漲在一定程度上提前集中透支了部分收購需求，當市場心態趨于理性、客觀審視當前現貨市場現狀，其實可以看到，價格上漲更多是階段性波動，并不具備可持續動能，因漲價前提——市場余糧趨緊的判斷值得商榷。

 

    因今年東北沒有臨儲收購，除中儲糧輪入性補庫收購外，東北糧源主要需要依靠市場消化，因此，春節前市場普遍預期東北玉米余糧規模明顯多于往年。

 

    而在東北糧大量低價入市影響下，華北糧“北上南下”均受抑制，即便在華北本地，東北糧入關沖擊也是相當明顯。

 

    需求方面，雖然東北先后出臺深加工及飼料企業加工玉米的補貼政策，對東北玉米需求形成拉升，但在深加工整體消費環境提升有限、年底前后南方飼養業集中出欄大背景下，玉米消耗增量空間并不足以支撐玉米現貨快速消耗。

 

    近期市場中有關主產區玉米售糧活動近尾、基層余糧有限的聲音持續放大，按目前農戶環節余糧東北2成左右、華北不足4成的現狀來看，較前期確有明顯減少，雖然仍舊慢于往年同期，但后期供應壓力似乎不及預期。節前市場中普遍認可的余糧偏多貌似已經“站不住腳”！那么曾經的供應壓力去了哪里？后期市場是否真將陸續走向供應偏緊？筆者認為不能僅從農戶余糧表象下定論。

 

    如上文所提，深加工整體消費環境提升有限、年底前后南方飼養業集中出欄，且節后3、4月份處于玉米下游消費淡季，糧源不可能在此階段被行業消化掉，目前所見基層農戶環節余糧縮減的主要原因是糧源由農戶環節向中間貿易商及飼料深加工企業轉移。雖然后期臨儲拍賣或輪換糧出庫預期頗高，但鑒于現階段現貨低價考慮，后期政策糧入市價格未必低于當前市場價，且糧質優劣亦有較大不確定性，因此，在前期低價及價格底部反彈期間產區貿易商入市收購活動明顯增多，東北產區貿易環節庫存隨之上升，華北產區貿易商節后入市收購者較年前也有明顯增加。

 

    在貿易商積極收購的同時，用糧企業亦處于集中備貨狀態，尤其東北用糧企業在補貼政策刺激下，積極收屯玉米庫存，原料庫存3個月以上者不在少數。除此之外，春節后南方飼料企業節后備貨意愿上升，積極收購，吸引糧源流入。

 

    在產地貿易商及用糧企業、南方飼料企業普遍積極收購影響下，主產區農戶環節糧源快速釋放，統計顯示農戶余糧已經有限。但從農戶處流出的糧源并非已被用糧企業消耗使用，而是仍以原料或是產品庫存的形式存在于貿易或用糧企業環節，后期仍是市場供應力量。也正是因此，節后一波快速上漲過后，市場迎來理性調整，上周開始產銷區、南北港口糧價均出現滯漲回落行情。伴隨售糧時間縮短，產區農戶余糧在春播前仍面臨一波集中投放，雖然經過此前數月價格下探，后期糧價再探新低已經下游支撐，但在供應壓力推動下，價格下行調整空間仍然存在，建議農戶適時出糧，貿易商謹慎看漲。