導讀：從黑色金屬、棉花……大宗商品接連上漲，這一回似乎真的輪到農產品了。盡管國際大豆市場供過于求的大背景沒有改善，但大豆價格傲然堅挺。撲克為您推薦這篇由喬林生、豆爭看客所撰寫的文章，一起揭秘豆價上漲的底氣。是天氣，是中國體量，還是有其他因素呢？

 

　　今日，自去年12月下旬至今年4月底一直領漲商品期價的“頭雁”——鐵礦石和螺紋鋼期價雙雙跌停，棉花等前期上漲猛烈的其他商品期價也直線下滑，但大豆及豆粕、豆油價格卻表現堅挺。

 

　　更重要的是在4月份我國進口大豆數量高達707萬噸，同比增長33%，以及新作物年度國產大豆種植面積增長600萬畝和國際大豆市場供過于求的背景下，大豆及其制品的價格持續保持上漲勢頭讓人感到驚訝。

 

　　“在國際大豆市場上，一場國際基金‘圍獵’中國油廠的‘游戲’當前正進入高潮。”豆粕貿易商魏華告訴期貨日報記者。

 

　　前一時期，在國際市場大豆價格跌破900美分/蒲式耳時，很多國內大豆進口商和油廠十分看空后期大豆價格，雖然自已已經定購了很多美國、巴西、阿根遷等國大豆，但遲遲還不在國際大豆期貨市場進行點價操作，這為國際基金“圍獵”中國油廠創造了機會。

 

　　不久之后，一個異常事件的出現點燃了國際基金“圍獵”中國油廠的導火索——即將收割的阿根廷大豆遇到了持續暴雨天氣。

 

　　由于阿根廷是全球第三大大豆生產國和重要的出口國，暴雨天氣的出現在一夜之間讓全球大豆市場的市場預期和心理全改變了。至此，國際基金“獵殺”中國油廠的游戲正式拉開了大幕。

 

　　據記者了解，阿根廷等大豆主產國因受降雨災害影響，大豆至少減產500萬噸，當前有關機構預計2015/2016年度阿根廷大豆產量為5500萬噸，低于早先預測的5950萬噸。巴西的大豆產量預測數據從1.005億噸下調到了1.001億噸。阿根廷與巴西大豆產量下調，將直接促使中國油廠和大豆進口貿易商將進口方向轉向美國，美國大豆出口數量的增加又直接提振美國大豆價格很快從860美分/蒲式耳漲到1000美分/蒲式耳以上。

 

　　入場機會有了、炒作題材有了、市場看漲的氛圍有了，國際基金很快就開始了“獵殺”的實際行動。有關市場機構公布的統計數據顯示，國際基金在大豆市場的持倉凈頭寸，今年3月初時為凈空單近8萬手，而到了4月26日則轉為凈多16萬手以上。

 

　　魏華說，當前已到了中國大豆進口貿易商和中國油廠在國際大豆市場的集中點價期，一些中國油廠采購的大豆如果尚未點價，那么只有接受當前的高價大豆，損失肯定是比較大的。而隨著中國油廠大豆壓榨成本的提高，下游產品整體價格水平將上升。

 

　　市場專業人士認為，去年我國進口大豆8200萬噸左右，創出歷史新高，今年的進口量預計在8500萬噸左右，將再創歷史新高。今年雖然國產大豆面積增加較多，但預計產量僅在1200萬噸左右，國內需求將主要依靠進口來滿足，國際大豆價格上漲將讓我國油廠與大豆進口貿易商成本增加，最終將令國內終端消費者受到較大損失。

 

　　中國進口大豆行業“定期”普遍虧損的原因，“不管豆在哪，都是美國價”是重要原因。

 

　　1848年成立的芝加哥期貨交易所(ChicagoBoardofTrade，簡稱CBOT，現屬CME集團)，經過160多年的發展，客觀上，已經從美國局部糧食市場的定價平臺，變成了美國全境及全球糧食（包括大豆）市場的定價平臺，并處于壟斷的地位，就像美元通行全球一樣。

 

　　但是，其交割系統，卻一直未能與時俱進，仍然維持著160多年前的格局，玉米交割仍于伊利諾斯河沿線328公里的范圍內，大豆交割仍于伊利諾斯河和密西西比河沿線649公里的范圍內，而且仍然只接受美國糧食的交割，使得全球化的市場經濟形同虛設，保護了過度投機。

 

　　不僅如此，從1990年代到2010年代，雖然CBOT大豆單日的持倉量從3000萬噸到9000萬噸、增到三倍，大豆的漲停板也從30美分/蒲調高到100美分/蒲、增到三倍多，但CBOT大豆交割倉庫的容量不僅沒有增加，反而從150萬噸減少到50萬噸，減了三分之二，給人的印象是：CBOT已經從芝加哥搬到了拉斯維加斯、非賭莫進。

 

　　CBOT大豆持倉量占全球大豆年產量的比例，2008年全球金融危機后的低點是18%，2012年美國“歷史性干旱”時一度高達47%。

 

　　“大豆不是大豆、而是資金”的屬性扭曲，由此可見一斑。

 

　　中國作為全球大豆的買家，是CBOT過度投機的主要受害者。

 

　　其原因可能包括：

 

　　▲中國的體量足夠肥大，值得獵人圍獵；

 

　　▲不能洗盤（賣回去）的升貼水合同，就好像套在買方脖子上的繩索、價格漲上天，也得點價買進。捕獵者知道，不過價格多高，有個大個子是一定要接單的；

 

　　▲即使沒有中國這個大大的獵物，投機力量也是以買進推高價格為主的，因為用紙幣來換取實物，長期一定是合算的；

 

　　▲價格可以漲破天，不可能跌破地，上漲的想象空間天生大于下跌，故上漲比下跌容易誘導別人接棒。

 

　　中國買家被CBOT投機客獵殺的經歷，常常令人刻骨銘心。

 

　　比如，2004年、2008年、2012年、2014年均出現過這樣的情況：

 

　　美國國內大豆市場的價格，要比中國進口的美國大豆的價格，每噸高出1000元人民幣。這意味著中國進口商每噸大豆可能要虧損1000元人民幣。

 

　　當中國買家提出將還沒從美國裝運的大豆賣回到價格更高的美國市場時，美國出口商說，“我們不可能將大豆賣回給農民”。這聽起來很有道理。但是，在2004年6月25日的中美業界集體見面會上，當中方提出“大豆不能賣回給農民，但為什么不將大豆交到CBOT交割倉庫里去”時，美方（包括美國大豆協會的代表及CBOT時任總裁BernardDan先生）頓時語塞、無言以對。

 

　　鑒于CBOT的“價格發現”功能越來越讓位于“賭場”功能，美國期貨交易委員會（COMMODITYFUTURESTRADINGCOMMISSION,簡稱CFTC）也曾要求CBOT建立公平的交割系統，減少市場的扭曲，但實際效果并不明顯。也許，CFTC只是做做樣子吧。

 

　　也許，現在輪到中國政府出面了，比如在《中美戰略對話》中要求美國政府切實干預CBOT交割體系（比如在美國港口增設交割庫）。

 

　　這就如同美國政府要求中國政府干預中國企業盜版一樣：孩子做壞事、家長就得管！

 

　　如果美國政府還是不管、任由CBOT殺雞取卵、聚眾賭博，那么就在大連、香港或上海自貿區推出一個面向全球交割的大豆合約吧。

 

　　這樣既可促進大豆定價機制走向公平，又可助力人民幣國際化。