近日，市場預期阿根廷過度降雨將令美國大豆農戶受益，巴西雷亞爾匯率進一步走升導致巴西農戶惜售大豆，受此影響，美豆維持偏強走勢。目前來看，美豆上行邏輯尚未終結，后期需要關注美豆的需求增量和供給變量對美豆庫存消費比的影響。

    南美市場將使美豆受益

    一方面，阿根廷從4月初開始出現降雨，截至目前，連續20多天的大雨令阿根廷大部分豆田受到威脅，從而影響大豆收割。據預測，從5月起天氣可能放晴，降雨將會大幅減少。阿根廷過度降雨將令美國大豆農戶受益，上周，布宜諾斯艾利斯谷物交易所將其2015/2016年度大豆產量預估由先前的6000萬噸下調至5600萬噸。

    另一方面，近期巴西雷亞爾匯率進一步走升，導致巴西農戶惜售大豆。目前美豆和巴西大豆的FOB出口價差從2月初的12美元/噸變為-5美元/噸，巴西與美國的大豆競爭優勢減弱，而且美豆近一個月的出口數據轉好也顯現出大豆需求轉向美國，后市需要關注美豆的出口情況。

    美豆出口競爭優勢顯現

    美國農業部公布的出口銷售報告顯示，截至4月14日當周，美國2015/2016年度大豆出口銷售凈增407700噸，較上周增加2.5萬噸，較去年同期增加30萬噸，比5年均值增加29萬噸，數據反映出美豆出口較好。每年這個時候，南美通常會主導全球大豆出口市場，而今年由于天氣因素使得美國已贏得一些全球大豆需求。巴西大豆價格上漲以及阿根廷收割期遭遇暴雨，同時降雨有可能造成未收割的大豆品質下降，如果出口大豆品質不合格超過一定比例，可能會影響海外需求轉向其他賣家。

    美豆供求關系有待觀察

    目前來看，2015/2016年度的美豆出口時間還剩下20周。根據過去5年均值和去年的出口情況，余下20周的美豆總出口量分別為234萬噸和201萬噸。按照歷史數據計算，2015/2016年度大豆出口還有1900萬—3100萬蒲式耳的調整空間。與此同時，美國農業部預計，2015/2016年度巴西大豆出口量將比去年同期增加889萬噸。不過，近期美豆出口競爭優勢顯現是否會使巴西大豆出口量不及預期？阿根廷降雨是否會影響國內的大豆壓榨量，從而使得部分豆粕出口需求轉向美國？這都將影響美豆的供求關系。

    總之，目前來看，美豆的漲勢尚未終結，后期需要關注美豆的需求增量和供給變量對美豆庫存消費比的影響，這樣才能確定相對均衡的美豆價格。