2016年1月19日中國統計局公布全年國內生產總值676708億元，按可比價格計算，比上年增長6.9%，分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%，三季度增長6.9%，四季度增長6.8%，從數據我們可以看出自2015年中國進入調結構、穩增長的新常態以來，國內生產總值增長速度在逐漸放緩，說明面對錯綜復雜的國際形勢和不斷加碼的經濟下行壓力，黨中央、國務院保持戰略定力，統籌謀劃國際國內兩個大局，堅持穩中求進工作總基調，主動適應引領新常態，經濟保持了總體平穩、穩中有好的發展態勢，玉米作為前期產能過剩的品種，將面臨著嚴峻的變革與挑戰。

　　玉米供需矛盾不斷激化

　　農業方面數據顯示全年糧食總產量62143萬噸，比上年增加1441萬噸，增長2.4%。谷物產量57225萬噸，比上年增長2.7%，其中玉米產量再破高峰達224.58百萬噸，比上年增長4%。自2008年開始，本著保護農民利益的角度走上漫漫收儲之路，不斷攀升的收儲價格，使玉米價格也水漲船高，極大的促進農民的種植積極性，產量一年比一年高，與此同時在經濟低迷，需求下滑的背景下，產量連年增長導致玉米期末庫存不斷增加，市場庫存壓力日益凸顯。
 

　　從臨儲收購方面了解到目前玉米臨儲收購進度依舊較快，收儲累計量達6876萬噸，對市場提振作用明顯。據統計14/15臨儲收購玉米達8000萬噸水平，今年雖然收儲價格降低，收儲標準更為嚴格，但是面對今年玉米市場庫存壓力以及224.58百萬噸的玉米產量，農戶還是較為積極的入庫，因此預計年前玉米收儲總量有望破8000萬噸，或再創新高。依據此數據我們計算可知，迄今除去跨省移庫消耗掉的玉米，國庫中還剩1.37億噸左右的玉米，加上目前7000萬噸的臨儲收購量，國庫玉米存儲量已高達2億噸以上，這個數字足以滿足國內玉米一年的需求，庫存壓力不容小覷。
 

　　低價拋售成為市場預期主流

　　庫存壓力較大，國際間玉米價格競爭又無明顯優勢，因此政策指導仍是2016年玉米去庫存的主導線，如今臨儲庫存創歷史記錄的同時，庫存玉米霉變較為明顯，主要是因為2014年秋收季節天氣悶熱干燥，玉米霉變率大幅提升，為了落實對農民的扶持，放寬了生霉粒的要求，導致了2014年收儲的玉米存放至今霉變更加嚴重，加上2012-2013年臨儲收購的玉米因已存放多年，飼料廠基本已不再適用，筆者認為的存化糧按低價定向銷售是大概率事件。日前中央農村工作會議也一直強調，當前要高度重視“去庫存、降成本、補短板”，這凸顯了目前降庫存、騰倉庫的強烈意愿，預期未來臨儲玉米去庫存仍會是一個最重要的市場命題，而要想消化巨量庫存，玉米降價處理的可能性較大。常規去庫存的做法是臨儲拍賣，而根據歷年拍賣經歷來看，2015年按順價進行拍賣的成交結果差強人意，因此在順價拍賣已嚴重背離市場需求的情況下，臨儲陳玉米通過降價去庫存成為市場預期的主流，降價的壓力將引導遠月玉米期價弱勢下行。

　　下游需求節前難有明顯好轉

　　飼料企業方面2015年生豬存欄量和能繁母豬存欄量達到近幾年低位，雖然2015年12月生豬存欄同比數據顯示，農戶開始有補欄跡象，但是根據生豬數量基數以及目前使用豆粕成本低于玉米成本方面來考慮，2016年飼料企業對玉米的需求或僅為剛性需求，提振效果難以明顯。
 

　　深加工方面酒精行業企業需求偏淡，市場成交趨緩，對酒精價格支撐力度不足，價格普遍下跌;淀粉行業雖然開機率有明顯提高，但是下游需求除節假期間需求回暖外，并無明顯變化，政策面若不進一步出臺相關調整政策，難以對玉米形成有力需求。整體來說短期內飼料企業以及深加工企業對玉米需求并無明顯改變，相反下游購銷商的謹慎將進一步為降價去庫存增加籌碼。

　　把握短期政策性因素的影響

　　雖然短期一直出臺相關性政策來控制產量以及促進玉米的消耗，例如曾提出的“鐮刀彎”政策，以及十三五規劃建議提出將實行“輪作休耕”制度，意在降產量、調結構，但是在這些政策提出時政府部門都規定了相應的期限，也就意味著這些政策1年內作用或不會明顯顯現，因此我們大可不必去擔心這方面問題。在比如東北部分地區深加工補貼實施以促進下游對玉米的需求量，但是在國際經濟進入低潮期，國內老齡化嚴重，需求不景氣的情況下，需求相當有限，短期或對玉米價格有所提振，但是長期來看玉米熊路漫漫的走勢暫難改變。

　　觀點總結及后市展望

　　通過以上分析我們不難發現，玉米庫存壓力2016年是要逐步釋放的，而中國正處于國際環境錯綜復雜，國內結構調整轉型升級正處在爬坡過坎的關鍵階段。從2015年國內生產總值數據可發現，中國經濟新常態進行的很好，這種穩增長的形態注定國內經濟更加平穩，放于需求端來說，難以跟上供應的步伐，庫存的釋放必然伴隨著價格的下跌，可以說2016年國內玉米市場大方向依舊是偏弱走勢。