行業策略:農業現代化催生農業機械化,我們看好行業在未來5年仍能保持復合10%-15%增長,中長期仍然有翻番空間,而且,隨著農機行業向全程化、大型化、智能化轉變,擁用技術優勢的公司有望迎來集中度進一步提升,到2020年CR10有望從23.5%提升到30%。

　　推薦組合:看好符合農機發展方向,以及擁抱轉型升級兩條主線,推薦新研股份、智慧農業、大禹節水、新界泵業、星光農機、吉峰農機。

　　行業觀點

　　翻番空間:我們認為,農機行業擁有翻倍的增長潛力。理由如下:,我國耕種收機械化率目前約為61%,但與歐美發達、周邊日韓相比仍有明顯差距(基本上達到或接近);第二,從生產環節來看,我國機械化化主要體現在產中環節,產前、產后環節機械化水平仍然較低,而隨著全程機械化趨勢的演進,這部分增長空間有望逐步打開,比如近年來逐漸火熱的烘干機就是一個例子;第三,從品種角度來看,我國的機械化主要體現在主糧品種當中,尤其是小麥,但在非糧作物當中的機械化水平仍然比較低,這一部分在農產品機械化的背景下,增長有望破冰,比如我們看到棉、糖隨著技術水平的突破,市場需求引導,正在逐步成為下一片藍海。

　　未來5年仍維持較高增速。我們認為,我國農機行業有望在未來5年實現復合10%-15%的較高增速增長,走勢呈現先抑后揚。增長的趨動因素包括:、農村勞動力結構變化。隨著城鎮化水平的推進,我國農村農動力人口呈持續流出的態勢,農業生產經營“用工荒”問題日益突出,雇工成本持續上升,因此將倒逼農業機械化水平的提升,此外,我們看到,80后正在逐步成為站到農業生產經營的中心舞臺,這部分人群對新技術、新理念的接受能力更強,對農業生產經營的規劃更為長遠,也將拉動農業機械的需求增長;第二、農業生產經營模式轉變。土地集約化經營的趨勢已然清淅,隨著適度規模農業的興起,農業機械具有了可行性與經濟性,適度規模農業解決了之前土地分散,單塊地塊面積小的問題,為農業機械作業提供了可能,同時,隨著耕地面積的擴大,農業機械的規模經濟效應將逐步顯現,為農業機械化進程助力;第三、政策扶持。對農業機械的扶持是一貫的,從2004年《農業機械促進法》的頒布,到十年300倍的農業機械補貼的實行都體現了這一點,農業現代化的核心之一在于農業機械化,我們認為對農業機械的扶持力度仍將進一步加大,而近期的中國制造2025規劃當中,將農業機械上升到十大戰略之一也充分顯示了這一點,農業機械化不乏政策助力。第四、我們判斷增速將先抑后揚,近兩年來,由于經濟因素以及補貼政策由“差價補貼”向“全價補貼”過渡,導致農機行業增速有所放緩,我們認為這種態勢將持續1-2年,行業增速預計將低于10%,但在后一階段,隨著農村金融環境的改善、市場自發式需求的崛起、甚至補貼金額也仍有望重回較快增長通道這些因素的推進,我們認為,行業增速有望重回15%-20%的較高增速水平當中。

　　市場集中度提升空間大,提升速度穩中有升。我們認為,農機行業集中度提升空間非常大,也將是必然趨勢,我們判斷行業集中度CR10到2020年提升到30%(未考慮并購因素),首先,我國農機集中度非常低,目前CR10約為23.5%,與發達相比仍有較大差距,隨著農業機械向大型化、全程化、智能化轉變,擁有技術、品牌、渠道、資金優勢的公司將迎來市場份額提升的機遇,其次,由于知識產權保護不到位(國內研發投入普遍偏少,引進消化再吸收成主流),農機需求多樣化,國外農機巨頭在高端農機方面優勢仍然明顯等因素影響,預計行業集中度提升的速度將會呈現穩中趨升的態勢。

　　投資建議。建議從兩條主線把握農機行業的投資機會。:處于藍海或準藍海子行業的農機公司,包括新研股份、大禹節水、新界泵業。玉米收割機、節水灌溉設備、農業泵等農機子行業是我們相對看好的農機子行業,除了技術升級、經營模式帶來市場需求被逐步打開之外,政策大力扶持是我們看好其未來5年表現的關鍵要素之一;第二:擁抱轉型+升級的農機公司,包括新研股份、智慧農業、吉鋒農機等,公司在抓住傳統主業的同時,積極抓住轉型機會,新研股份收購”軍工”資產明日宇航,智慧農業收購“上農信”布局農業信息化平臺,吉峰農機積極擁抱“互聯網+”,看好轉型帶來的估值提升機會。

　　風險提示

　　土地流轉低于預期