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農(nóng)林牧漁行業(yè)2015年投資策略:農(nóng)業(yè)改革風(fēng)滿(mǎn)樓

   2014-12-10 信達(dá)證券6230
核心提示：基金農(nóng)業(yè)持股比例創(chuàng)08年以來(lái)新高。前三季度基金在農(nóng)業(yè)板塊的持股比例相對(duì)全部A股的持股比例處于2008以來(lái)的歷史高點(diǎn),首次超過(guò)3倍,達(dá)到3.12倍。在農(nóng)業(yè)行業(yè)的子板塊中基金持股比例增長(zhǎng)最快的是農(nóng)業(yè)綜合,其次是動(dòng)物保健、畜禽養(yǎng)殖和飼料板塊板塊。
 　　基金農(nóng)業(yè)持股比例創(chuàng)08年以來(lái)新高。前三季度基金在農(nóng)業(yè)板塊的持股比例相對(duì)全部A股的持股比例處于2008以來(lái)的歷史高點(diǎn),首次超過(guò)3倍,達(dá)到3.12倍。在農(nóng)業(yè)行業(yè)的子板塊中基金持股比例增長(zhǎng)最快的是農(nóng)業(yè)綜合,其次是動(dòng)物保健、畜禽養(yǎng)殖和飼料板塊板塊。飼料板塊在季度達(dá)到點(diǎn),而動(dòng)物保健板塊13年底以來(lái)的基金持股比例持續(xù)上升。同期漁業(yè)和種植業(yè)持股比例同比不斷下降。
 
　　政策沖擊影響深遠(yuǎn)。受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響,農(nóng)業(yè)下游消費(fèi)乏力,上市公司銷(xiāo)售受阻、價(jià)格話(huà)語(yǔ)權(quán)不足。盡管前三季度業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)有所減弱,但諸如中澳自貿(mào)協(xié)定、豬肉進(jìn)口大門(mén)的洞開(kāi)等政策無(wú)疑將對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)構(gòu)成長(zhǎng)遠(yuǎn)沖擊。
 
　　畜禽飼料機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)并存。盡管我們判斷生豬消費(fèi)面臨歷史性轉(zhuǎn)折,但鑒于當(dāng)前的母豬存欄及生豬存欄水平,2015年上半年生豬價(jià)格大幅上漲機(jī)會(huì)較大。2015年隨著祖代雞引種減少影響的體現(xiàn),如果疫情較輕,肉雞行業(yè)回升仍然可期,但總體機(jī)會(huì)仍然有限。雖然飼料行業(yè)盈利能力處于歷史高位,當(dāng)前仔豬價(jià)格與二元母豬價(jià)格也并未出現(xiàn)企穩(wěn)回升之勢(shì),豬價(jià)或?qū)⒂捎诠?yīng)趨緊進(jìn)入上漲通道,但是飼料行業(yè)恐將步入下滑通道。
 
　　種植業(yè)政策紅利發(fā)力。我們認(rèn)為種植業(yè)板塊將成為未來(lái)幾年農(nóng)業(yè)中的明星板塊,無(wú)論是糧食、食品形勢(shì)壓力還是生態(tài)農(nóng)業(yè)的糾偏路徑,亦或是土地流轉(zhuǎn)及城鎮(zhèn)化概念和做法的不斷演進(jìn)甚至修正,市場(chǎng)的焦點(diǎn)都會(huì)集中在種植業(yè)-農(nóng)業(yè)的重心板塊。無(wú)論政策如何取向,農(nóng)地價(jià)值重估提升沒(méi)有懸念。種植板塊將成為未來(lái)幾年的明星。
 
　　水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)腹背受敵。中國(guó)與澳大利亞簽訂的自貿(mào)協(xié)定將對(duì)國(guó)內(nèi)水產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生不小沖擊,加之目前影響高端水產(chǎn)品消費(fèi)的因素仍然存在,未來(lái)高端水產(chǎn)品價(jià)格難有較大起色,消費(fèi)也將如我們此前判斷的那樣走入大眾消費(fèi)市場(chǎng)。
 
　　行業(yè)評(píng)級(jí)和投資建議:我們維持農(nóng)林牧漁行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí),關(guān)注“生態(tài)農(nóng)業(yè)”相關(guān)公司及政策轉(zhuǎn)向?qū)ΨN植業(yè)板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注土地流轉(zhuǎn)、農(nóng)墾改革、絲綢之路相關(guān)公司;推薦海大集團(tuán)(“買(mǎi)入”)、*ST大荒(“增持”)、亞盛集團(tuán)(“增持”)等。關(guān)注登海種業(yè)、東方集團(tuán)及新賽股份。
 
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不景氣、疫情和天災(zāi)帶來(lái)的負(fù)面影響、政策風(fēng)險(xiǎn)。
 
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