大豆：偏空。南美競爭加劇美豆出口下調，其它供需數據未調，美豆庫存上調至4.45億蒲，高于上月和平均預期，仍為06/07年度來。阿根廷產量未做調整，市場預期會略下調。巴西和阿根廷出口上調。中國進口量未調。全球庫存上調40萬至9830萬噸，高于上月和平均預期。

 

　　玉米：中性偏多。美國數據偏多，乙醇用玉米需求上調5000萬，但出口未如預期下調，由此年終庫存下調至23.47億蒲，低于上月和平均預期。全球產量上調，中國和歐盟等國產量上調，但南美產量未調。全球產量略上調至2.041億噸，高于上月和平均預期，仍為紀錄水平。

 

　　小麥：利空。競爭加劇出口下調導致美麥年終庫存上調，高于上月和平均預期。加拿大和歐盟產量上調提振全球供應量上調，但澳麥產量未如預期下調。全球庫存量上調至2.684億噸，高于上月和平均預期，再創歷史紀錄。

 

　　光大點評：本月報告數據調整相對有限。USDA未對美國作物產量數據進行調整。美豆出口下調導致年終庫存上調，南美競爭加劇背景下美豆出口或仍有下調空間。在南美天氣無實質威脅及美豆出口維持低迷的情況下，美豆突破上行仍有壓力，短期仍將圍繞天氣和出口情況保持震蕩偏弱走勢。美國玉米庫存雖下調，但仍為歷史高位。報告未改變美國和全球供應充足的格局，因此價格仍將積重難返。美國和全球小麥供需延續偏空，價格仍將繼續震蕩尋底。未來市場將聚焦1月份最終產量報告。報告前市場將延續弱勢震蕩走勢。基本面關注南美天氣、美國谷物和油籽出口需求。同時繼續關注宏觀市場匯率及原油等走勢對大宗商品的整體影響。

 

　　美國農業部12月份供需報告

 

　　北京時間2017年12月13日凌晨美國農業部公布了12月份供需報告。

 

　　油籽：本月未對美豆產量預測進行調整。棉籽產量小幅上調提振本月美國17/18上度油籽產量預測略調高至1.322億噸。一季度阿根廷和巴西出口競爭強于預期背景下，美豆出口量下調2500萬蒲，降至22.25億蒲，但年比仍增2.3%。在截至目前累計出口量年比下滑16%的情況下，未來美豆出口或仍有下調空間。本月美豆種用需求量上調500萬蒲，反映出近期USDA十年基準報告中面積小幅增加的預測。在其它供需數據未做調整情況下，本月美豆17/18年度年終庫存上調至4.45億蒲，略高于市場平均預期的4.39億蒲，相比上月預測為4.25億蒲，仍為06/07年度以來水平。

 

　　在12月5日美國國際貿易委員會決定對由阿根廷和印尼進口的生物柴油征收反補貼稅后，本月USDA將美國豆油用于生物柴油生產的需求量上調5億磅，達到75億磅。但豆油出口量和其它國內需求量下滑抵消生物柴油生產用需求量的上調，由此本月未對美豆油庫存量進行調整，預測仍為16.2億磅。美國豆粕供需數據未做任何調整。

 

　　本月預測美國17/18年度大豆年度平均價格范圍縮小至8.6-10美元/蒲。豆粕和豆油價格預測未做調整，仍分別為295-335美元/短噸和32.5-36.5美分/磅。

 

　　全球17/18年度油籽供需數據調整包括產量、出口量和年終庫存上調。本月預測全球油籽產量為5.795億噸，較上月預測增加70萬噸，主要反映出油菜籽、花生和棕櫚仁產量的增加。全球油菜籽產量上調80萬噸，達到7290萬噸，其中澳大利亞和印度產量下調被加拿大產量上調160萬噸所抵消。面積和畝產提高提振塞內加爾花生產量上調。歐盟葵花籽產量上調被俄羅斯和阿根廷產量下調所抵消。其它產量調整包括：印尼和泰國棕櫚油產量上調，而馬來西亞棕櫚油產量下調。

 

　　全球17/18年度油籽出口量上調50萬噸，達到1.763億噸。阿根廷和巴西大豆出口量上調，加拿大油菜籽出口量上調。美國和加拿大大豆出口下調以及阿根廷葵花籽出口下調起到部分抵消作用。阿根廷和巴西大豆產量預測未做調整，仍分別為1.08億和5700萬噸，相比市場平均預測為1.084億噸和5630萬噸。巴西和阿根廷大豆出口量分別上調50萬噸，達到6550萬和850萬噸，均高于本年度的6310萬噸和700萬噸。中國大豆進口量預測仍維持9700萬噸。本月全球大豆年終庫存上調40萬噸，達到9830萬噸，高于上月預測的9790萬噸和平均預測的9770萬噸，其中南美庫存下調被美國、加拿大和歐盟庫存上調所抵消。

 

　　粗糧：本月美國17/18年度玉米供需預測包括：乙醇用玉米需求量上調及年終庫存下調。由于10月份用于乙醇生產的高粱用量低于預期，本月用于乙醇生產的玉米需求量上調了5000萬蒲，達到55.25億蒲，這與市場預期一致。美國玉米出口數據未做調整，相比市場預期會下調。在其它需求數據未做調整，玉米年終庫存下調至23.47億蒲，低于市場預期的24.79億蒲和上月預測的24.87億蒲。預測美國玉米年度農場中間價格仍為3.2美元/蒲，但價格范圍上下限各縮小5美分，為2.85-3.55美元/蒲。

 

　　高粱方面，近期中國采購提振美國高粱價格相對強于玉米價格，由此導致高粱用于乙醇生產的需求量下滑。在預期美國對中國高粱出口增加的情況下，高粱食用/種用/工業用量下調5000萬蒲，這抵消了出口增加的5000萬蒲。

 

　　全球17/18年度粗糧產量上調140萬噸，達到13.239億噸。除美國以外供需數據調整包括：產量、消費量及庫存上調。除美國以外玉米產量上調，其中中國、歐盟、老撾和危地馬拉產量上調抵消了俄羅斯產量的下調。基于統計局數據，中國玉米產量預測上調90萬噸。歐盟玉米產量上調，主要反映出羅馬尼亞產量的上調。南美產量未做調整。俄羅斯玉米出口量下調，但歐盟出口量上調。除美國以外玉米年終庫存上調，其中中國、歐盟和巴西庫存上調抵消了埃及和墨西哥庫存的下滑。本月預測全球玉米年終庫存量為2.041億噸，略高于上月預測的2.039億噸，高于平均預測的2.028億噸。

 

　　小麥：本月美國數據調整有限。出口下調導致美國17/18年度小麥年終庫存上調2500萬蒲至9.6億蒲，高于上月預測的9.35億和平均預期的9.39億蒲。來自加拿大的出口競爭加劇導致美麥出口下滑。加拿大和美國小麥出口競爭市場集中在拉美和東亞。其它供需數據未做調整。本月預測美國17/18年度小麥農場年度中間價格仍為4.6美元/蒲，但平均價格范圍上下限各縮小10美分，為4.5-4.7美元/蒲。

 

　　全球17/18年度小麥供應量上調，主要是加拿大和歐盟產量上調抵消了巴西、南非和也門產量的下調。根據加拿大統計局12月6日公布的報告數據，本月將加拿大小麥產量上調300萬噸，達到3000萬噸。歐盟小麥產量上調100萬噸，達到1.525億噸，其中主要是羅馬尼亞、波蘭、拉脫維亞和保加利亞產量上調。但澳麥產量未做調整，此前市場預期近期天氣不利將導致澳麥產量至少下調200萬噸。
 

 

　　全球17/18年度小麥貿易量上調，加拿大、俄羅斯和烏克蘭出口增加抵消美國出口的下滑。預測印尼、中國和巴西進口增加。印尼進口上調100萬噸，達到1150萬噸，主要是飼用小麥需求量增加。全球小麥消費量上調210萬噸，反映出印尼、加拿大和歐盟消費的增加。本月預測全球小麥年終庫存為2.684億，較上月增加90萬噸，為歷史紀錄水平。