眾所周知，7月初起東北玉米深加工企業就已進入“無補貼期”，在此背景下企業盈利空間相對縮窄，加之環保督查減產風險和酒精夏季減產輪休，企業開工率也同步下降。與此同時，臨儲玉米拍賣持續進行，且2014年糧源拍賣漸成市場主流，其成交繼續保持“火熱”局面，在充分體現市場優質玉米緊缺性的同時，也拉動玉米相關下游產品諸如淀粉報價跟隨大漲，才得以挽回一定加工利潤，但近兩周關內外效益圍繞盈虧線寬幅波動。具體分析如下：

 

　　深加工企業開工率及盈利雙降

 

　　7月初東北玉米深加工企業“政策”紅包停止發放，“無補貼期”模式同步開啟，同時，截至7月14日當周，我國臨儲玉米投放339.6萬噸，總成交率75.3%，較上周上升17%，包干玉米均為2014年產玉米拍賣市場成交主力，定向銷售全部流拍，分貸分還玉米為2013年產成交率40%，以包干玉米為標準，粗估拍賣玉米進廠成本在1370-1680元/噸(上周1440-1700)。華北本地新玉米逐步消耗殆盡，市場價格隨東北拍賣玉米抬升振蕩趨勢，山東深加工企業玉米收購價振蕩偏強，掛牌價格區間1740-1880元/噸。東北玉米淀粉跟進上漲，吉林企業每生產一噸玉米淀粉理論壓力140元/噸，山東企業理論虧損5元/噸；玉米酒精價格局部上漲，黑龍江企業每生產一噸玉米酒精理論盈利約為86元/噸，估算近一周淀粉行業開工率77%，酒精行業開工率47%，較上周均有所下降。

 

　　市場關注深加工企業“檢修潮”

 

　　7月份以來國內玉米淀粉價格繼續上漲，且華北淀粉漲幅大于東北，玉米副產品穩中有升，華北淀粉加工企業迎來效益超過東北淀粉企業的罕見現象，從深加工企業消費來看，一方面盈利下降可能令企業開啟夏季輪番檢修，不利于玉米消費，據了解，黑龍江省多家企業將于7月停機、限產，如大慶博潤計劃7月初停小線，肇東中糧7月15日停2條線，哈爾濱盛龍、友誼合興7月中旬停機，而之前停機的集賢華糧、樺川慧豐、盛園糧油短期內無開機計劃；吉林新天龍計劃6月底停機檢修一個月，遼源東豐6月底停機檢修，恢復時間待定，梅河口阜康7月初停機，預計檢修一個月，博大生化、巨峰生化輪換檢修，恢復生產日期未定。另一方面前期東北企業庫存充裕，華北企業6月增加庫存后階段性需求下降，因此夏季深加工企業對于玉米消費提振亦有限，同時需謹防后期優質玉米價格高漲后刺激東北優質玉米出庫。

　　2014年糧源增加投放利空后市價格

 

　　截至7月14日的一周，臨儲玉米周度計劃銷售量為496.46萬噸(包括糧食交易中心平臺競價銷售和中儲糧網平臺競價銷售)，比上周減少33.33萬噸；實際成交327.61萬噸，比上周增加9.96萬噸；成交率65.99%，比上周提高6個百分點，臨儲玉米拍賣11周以來，累計投放量5135萬噸，累計成交量達3469萬噸。從市場反映來看，目前臨儲玉米出庫率約四成，目前正值玉米青黃不接時期，市場上優質玉米較為緊缺，由于2014年臨儲玉米質量較好，前兩周成交率都保持在90%以上，但據市場反映，當前玉米出庫數量不足4成，由于出庫進度緩慢，并沒有對市場形成真正的有效供給，玉米價格持續保持上漲趨勢，短期內由于玉米出庫到貨量較少，2014年產玉米仍將保持高溢價高成交的情況。目前國內玉米市場正處于臨儲玉米拍賣“黃金期”，可以說每次拍賣公告的發布都牽動市場每一根敏感神經，何時投放、數量如何、糧庫位置等因素，都將直接或間接影響玉米市場價格走勢變化，在增量的背景下，后續臨儲玉米拍賣形勢如何？“火爆”局面能否被打破？持續投放又將對玉米價格走勢產生何種影響也將成為市場關注的問題。從目前國內玉米市場供需形勢來看，隨著近期投放糧源及時調整至近年較好貨源，且獲得較好的效果，我們樂觀預估今年我國臨儲玉米累計成交量有望在收官時的突破4000萬噸甚至5000萬噸。目前來看，2014年產臨儲玉米大量出庫可能需至7月下旬或8月初，這將緩解優質玉米供應偏緊局面，加之8月中旬兩湖春玉米及8月底華北春玉米將上市，國內玉米價格或迎來下跌拐點。

 

　　綜上所述，由于國內玉米新糧存貨不多，東北2014年產玉米連續熱拍，促使關內外玉米聯動底部抬升，在沒有東北玉米深加工企業采購補貼的背景下，深加工企業盈利空間明顯縮窄，加之東北環保督查減產風險和酒精夏季減產輪休，預計短期深加工產品價格跟隨玉米和豆粕走勢易漲難跌，同時，建議中下游廠商綜合考慮產品需求淡旺季時間、深加工企業減產輪休的計劃來調整庫存周期，并關注玉米拍賣和出庫進程。此外，目前東北玉米已進入對天氣要求極為敏感的抽雄期，抽絲同步展開，因此對于7月下旬至8月上旬的玉米產區天氣我們將密切關注，并需警惕現正處于七葉-拔節期華北夏玉米區高溫是否會持續，當然目前來看，東北地區距離量、質雙豐收又近了一步。