云內動力發布2016年報，全年共實現營業收入39.3億元，同比增長38.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.2億元，同比增長27.6%；每股收益0.26元，符合我們預期。2017年季度實現營業收入16.0億元，同比增長72.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.2億元，同比增長52.3%；每股收益0.14元，符合我們預期。2017年以來公司D系列柴油機銷售火爆，去年銷量不到5萬臺，今年有望實現2-3倍增長。高毛利產品熱銷，樂觀估計有望推動公司全年業績翻倍增長。此外公司汽車電子、乘用柴油機、柴油機混合動力、柴油機+自動變速箱動力總成等新業務進展順利，均為國內汽車產業未來重點發展方向，前瞻布局有望長期受益。我們預計公司2017-2019年每股收益（不含收購銘特科技）分別為0.43元、0.61元和0.81元，給予2018年20倍市盈率，合理目標價12.50元，維持買入評級。

    支撐評級的要點柴油機持續熱銷，推動業績高速增長。2016年公司累計銷售柴油機31.2萬臺，同比增長45.5%，推動收入和利潤高速增長。2016年共實現營業收入39.3億元，同比增長38.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.2億元，同比增長27.6%。2017年季度實現營業收入16.0億元，同比增長72.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.2億元，同比增長52.3%。

    D系列銷量有望2-3倍增長，樂觀估計全年業績翻倍增長。受益于國五標準逐步實施，2017年以來D系列柴油機銷量逐漸爆發，全年有望實現2-3倍增長。高毛利產品熱銷，樂觀估計有望推動公司全年業績翻倍增長。

    新業務進展順利，前瞻布局長期獲益。公司在柴油機混合動力、柴油機加自動變速箱動力總成等新業務領域進展順利，實現了安凱客車D25、D40插電式混合動力總成的匹配搭載，自動變速箱動力總成順利實施了整車點火。汽車電子、混合動力、自動變速箱等均為國內汽車產業未來重點發展方向，前瞻布局有望長期獲益。