今日（9月28）農產品(12.07+0.58%,買入)普遍下跌，玉米今日開盤后一路走低，盤中觸及2009年1月以來低點1389元/噸。截止收盤，玉米1701合約報1393點，跌幅1.13%，持倉221萬手，成交92萬手。對此，七禾網連線了浙商期貨分析師孫帥為投資者分析對玉米期貨的看法以及接下來的走勢。

 

　　七禾網1、時至今日國內玉米市場可謂“跌”聲一片，不少市場人士都已達成共識玉米跌勢已經不可阻擋，今年六月以來玉米“跌跌不休”背后的基本面因素是什么？

 

　　孫帥：縱觀近4年來玉米市場，對東北地區玉米實行臨儲托底政策，雖然保證了農民的種植利益，但也導致了很多不利因素的產生。一是國內玉米價格居高不下，每年也出現了大量華北糧源回流東北的情況。二是大豆、高粱、小麥等其他作物的種植面積受到擠壓，玉米的產量與其他雜糧的比例不均衡。三是與國外進口玉米相比，國內玉米在價格上完全沒有競爭優勢（愛基,凈值,資訊），導致出口量基本為零。今年年初，最后一次臨儲收購結束，國內玉米臨儲庫存高達2.7億噸，每年國內的基本消費大致在1.8億噸左右，而產量均維持在2.4億噸的高位，供需明顯不平衡。基于這種大背景，提出供給側改革，于今年3月份確認取消玉米臨儲托底政策，實行價補分離政策。目的旨在調整種植面積，減少庫存量，刺激出口，讓玉米價格回歸市場化。目前通過競拍方式消化了一部分庫存，截止到目前來看的話依然有大致2.4億噸左右的天量庫存，在秋糧準備上市的階段，供需壓力可想而知，玉米價格“跌跌不休”也就不難理解了。

 

　　關于進口方面，由于國內目前實行的配額制，因此每年的進口量不超過700萬噸，對價格的影響很小，可以暫時不去考慮。

 

　　七禾網2、近期新季玉米收購政策出“新招”，未來玉米是否會處于政策市？有分析師預測配套政策及細或將陸續推出，所以今秋國內玉米價格也不宜過分看跌，您對此怎么看？

 

　　孫帥：國糧局出臺的“關于切實做好今年東北地區玉米收購工作的通知”中指出在新糧上市期間，有關部門將暫停相應地區庫存玉米的銷售，截止到2017年5月以后。因取消臨儲托底收購，市場普遍看空。因此今年與往年不同的是，中間貿易商和下游需求企業是沒有留有庫存的。下游飼料廠與淀粉企業階段性備貨，市場未來會回歸以銷定采的時代。所謂的政策市，與供給側改革的大戰略相違背，如果今年還會出臺什么托底的政策，那么取消托底就變成了一句口號，我認為是不現實的。價格還是會以供需定價，也就是市場化。

 

　　今年秋糧玉米價格過不過分看跌的問題我認為有兩個主要影響因素。

 

　　是，庫存停止拍賣后，市場糧源主要由新糧供應，那么就存在一個供應時間和供應質量的問題。目前遼寧的糧源與華北的晾曬糧源是未來短期內的主要供應源，東北其他三個地區要到10中下旬才開始大批量供應市場。若新上市的糧源質量出現問題，尤其是霉變與毒素超標，那我認為飼料企業可能會為優質糧源挺價，現貨市場出現止跌企穩或反彈也不奇怪了。同理在糧質沒有問題的情況下，玉米價格可能一路下跌到底。在這里我們應該看的是有效供應，就是說今年的新糧能不能滿足下游的需求。

 

　　第二是，在價補分離政策后，下撥300億資金直補農民，那會不會在未來出臺第二批補貼資金，我認為這個是需要關注的。若出臺，則農民可以以更低的價格出售，玉米價格下挫。若不出臺，農民可能會存在惜售情況，玉米跌勢可能會放緩。

 

　　七禾網3、從技術面角度來看，玉米已跌破六年新低，未來是否還有繼續向下的空間？對投資者有何建議？

 

　　孫帥：下方空間的問題，其實就是玉米尋底的問題。那這個底部在哪，我認為有兩個可以參照的指標。一個是進口玉米的進口成本，一個是農民的種植成本。從這兩個指標來看，玉米向下還是有空間的。后市投資者可以繼續維持考慮逢高拋空的策略，在未來1月合約深度貼水5月的情況下，1、5正套的策略也是一個不錯的選擇。