玉米：整體弱勢震蕩進口數量猛增

    內容提要

    4月，國內玉米市場整體弱勢震蕩，本月上旬輪換糧陸續投放市場，壓制現貨價格，中旬因飼養行業利潤可觀，補欄意愿較強，加之臨儲收尾沖刺，入庫量維持高位，致使基層市場糧源緊缺，帶動現貨價格小幅反彈，月末臨儲收官，糧價應聲下跌。

    1臨儲收購沖刺收尾東北玉米窄幅波動

    4月份，多因素致使東北玉米呈現震蕩走勢。一是本月中旬之前，華北糧源持續倒流東北，與東北主流出庫價仍保持50~80元／噸價差，拖累主產區糧價持續下跌；二是東北進入春耕時節，農戶售糧意愿較強，出現余糧拋售高峰，基層收購價格回調，壓制出庫價格小幅下跌；三是進入中旬，為避免農戶出現“賣糧難”，糧食局發布通知將中糧、中紡和中航工業集團臨儲玉米收儲規模分別擴大致1300萬噸、465萬噸和460萬噸，合計增加425萬噸，收儲規模擴大支撐東北糧價走高，從而吸引華北糧源加速倒流；四是下旬以來，臨儲收購接近尾聲，余糧多集于臨儲，貿易商處出庫價格也大幅上調；五是至月末，臨儲陸續停收，東北農戶春耕相繼展開，貿易購銷清淡，深加工企業采購轉向輪換糧，糧價小幅回調。

    2華北糧源倒流結束糧價震蕩幅度明顯

    4月份，華北玉米經歷“一波三折”的震蕩走勢。究其原因：一是4月上旬因與東北產區相比，價差優勢仍存，農戶售糧積極，糧源持續倒流東北產區；二是輪換糧陸續投放市場，對玉米現貨價格形成壓制，糧價大幅下跌；三是進入中旬，持續倒流令華北市場余糧減少，加之生豬養殖利潤可觀，飼料企業加大補庫力度，華北糧價小幅反彈；四是臨儲擴大收購力度，加快了華北玉米倒流東北的進度，市場糧源進一步縮減且本地深加工企業庫存整體偏低，為維持日常生產，被動提價收購，帶動華北價格持續上行；五是至月末，東北臨儲陸續停收，華北玉米倒流東北基本結束，糧價掉頭進入下跌通道。

    3銷區糧價”倒V”震蕩南北港口走勢分化

    4月份，銷區現貨市場呈現先降、后漲、月末再回調的“倒V”型的價格走勢。其原因有以下幾點：一是前期銷區總體呈現供大于需態勢，糧源來源廣泛，東北、華北、西北糧源均有到貨，但下游需求尤其是養殖企業尚未出現大規模補欄行為，飼料企業采購謹慎；二是22日受宏觀經濟數據及外盤大宗商品炒作影響，從糧食局要求臨儲擴大收儲開始，山東深加工企業上調原糧收購價格，銷區報價也隨之“水漲船高”；三是中下旬以來養殖行業存欄數量有所提高，養殖需求整體好轉，在需求回暖及偏低庫存的共同作用下，銷區企業采購熱情逐步提高，紛紛上調原糧收購價格；四是至月末，隨著大宗商品期價回調，市場心態再次發生轉變，由于華北糧源外流速度加快，未來市場將由政策糧源主導，擔憂市場糧源供應趨緊，價格再次理性回調。

    4月份，受低價華北玉米影響，銷區價格整體趨弱，受臨儲支撐的東北產區價格堅挺，南北港口價格長期倒掛，致使北方港口貿易購銷基本停止，到貨多以臨儲為主，月末臨儲收購陸續停止，港口到貨量也大幅減少。南港價格本月呈現震蕩下跌態勢，3~5月將是進口玉米及替代品集中到港期，目前進口玉米持續到貨庫存高達40萬噸，進口高粱、大麥庫存也在30萬噸附近，短期內將擠占國內玉米市場份額，另外部分飼料企業以輪換玉米采購為主，也擠占了部分市場空間。

    4期價走勢振幅較大糧食進口數量猛增

    4月份，連玉米走出一波較大幅度的震蕩行情。4月12日前期價一直延續底部盤橫整理，成交量萎縮，持倉量持續增加，市場對后市預期分歧較大。4月12日至21日，受政策預期穩定、基層余糧趨緊和大宗商品暴漲等多因素助推，期價突破并快速走高，成交量也迅速放大，空頭止損致持倉量大幅下降。至月末，期價經歷連續回調，市場也逐漸冷靜。

    據海關總署統計數據，3月份我國進口玉米57.54萬噸，DDGS為37.31萬噸，大麥32.32萬噸，高粱83.40萬噸，其中3月份玉米進口量同比上升10倍有余，DDGS同比增長2倍。

    在國內大宗糧食品種嚴重過剩的情況下，進口糧食數量已然強勁增長，其原因有以下幾個方面：一是因多年來國內外農產品價格倒掛，農業供給側結構調整的序幕剛剛拉開，政策的引導需要一定的過程；二是3~5月多為前期訂單集中到貨階段，因而進口量呈現快速上漲態勢。

    綜上所述，受進口谷物及輪換糧供應的影響，大型企業的庫存較為充裕，6月中旬之前供應緊趨狀況或將不會出現。5月后政策糧源將會成為市場主流，但是階段性優質糧源趨緊將可能導致市場價格小幅反彈，建議中小飼料企業和華北深加工企業庫存保證生產水平。當前，去庫存壓力巨大，未來政策或將在去庫存和價格之間尋求平衡。

本報特約分析師：馬騰飛

    小麥：價格穩步上揚面企困境難改

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    4月份，受市場供應偏緊、臨儲底價較高因素影響，國內主產區小麥穩步上揚；面粉終端消費穩定，出廠價格基本穩定，麩皮下游消費低迷，價格低位徘徊；面粉加工企業平均開機率維持中等水平，理論加工利潤為負值。

    1市場供應偏緊麥價穩步走高

    4月份，國內主產區小麥價格穩步走高，月末甚至極個別加工企業報出“到廠價1.3元/斤”的高價。分析來看，市場供應偏緊是小麥行情走高的主要原因。一方面，由于臨儲小麥交易底價相對較高，加之企業采購的臨儲小麥質量也不好把控，導致企業更愿意從市場上采購小麥，出現了“儲備投放和需求采購脫節”的現象；另一方面，市場上低質低價小麥所加工的面粉質量不被下游消費接受，且個別使用低質量小麥加工面粉的企業被媒體曝光，“以質論價”導致市場上小麥價格穩步走高。

    2面粉消費平穩麩皮低位徘徊

    4月份并不是傳統意義上面粉消費的旺季，在宏觀形勢承壓運行時期，受集團性（建筑行業、勞動密集型企業等）消費下滑的制約，面粉消費短期內難有大幅提升空間。據市場信息，4月份主產區30粉出廠價格多在1.6~1.65元/斤區間，60粉多在1.55~1.6元/斤區間，相比上月基本持平。主產區面粉企業平均開機率維持在50%左右，經營利潤理論上為負值。

    面粉消費穩定、價格穩定并未讓加工企業在經營上有更多的調整空間和時間，因為麩皮價格始終低位徘徊。據市場信息，4月末主產區麩皮的主流出廠價格在0.42~0.48元/斤，月環比穩定。麩皮價格低位波動的主要原因，一是飼料養殖行業缺乏利好，盡管生豬及能繁母豬存欄量止住下跌勢頭，但擴大對飼料的消費尚需時日；二是玉米臨儲于4月底結束，隨之而來的將會是巨量的拋儲和定向銷售，市場上玉米原糧價格將繼續承壓，進而壓制麩皮行情。

    3現貨行情提振臨儲交易增加

    4月份，臨儲小麥累計投放4次，周均投放量117.1萬噸，較上月增加1.3萬噸；周均成交4.3萬噸，月環比增加3.2萬噸；成交均價2480.91元/噸，較上月上漲6.05元/噸。從月內每周的交易情況來看，成交量逐周提升，特別是是最后一周成交11萬噸，創去年6月份以來新高。4月份臨儲小麥成交量顯著提升的主要原因，一方面是因為市場上流通小麥數量較少，且價格快速上漲；另一方面，由于下游消費持續穩定，加工基本處于虧損狀態，企業原糧儲備極為有限。兩方面原因讓企業不得不參與臨儲小麥交易。

    本月累計投放臨儲進口小麥4次，周均投放量4.93萬噸，較上月減少0.04萬噸；周均成交0.43萬噸，較上月增加0.05萬噸；成交均價2513.19元/噸，較上月略增1.59元/噸。霉素超標小麥投放4次，僅有兩次成交；周均成交0.05萬噸，較上月減少0.01萬噸；成交均價1760元/噸，較上月略減1.42元/噸。

    4新麥長勢正常產量預計略減

    在4月下旬農業部發布的《中國農業展望報告（2016-2025）》中，預計2016年我國小麥種植面積為36180萬畝，同比下降30萬畝左右；產量預計13010萬噸，同比減少10萬噸左右，可能出現自2004年至今12年來的首次減產。

    但據當前小麥的實際生長情況來看，今年我國冬小麥豐收基礎依舊牢固。據中央氣象臺網站消息，目前西北、華北大部冬小麥進入拔節至孕穗期，黃淮、江漢、西南地區冬小麥大部處于抽穗至開花期，云南部分冬小麥已乳熟或成熟，生育進程接近常年。4月份北方大部分冬麥區光熱條件及土壤墑情較好，利于冬小麥生長發育，一二類苗總比例為99%，與去年持平。

    5小麥進口增加外盤快漲急跌

    據中國海關總署數據，2016年3月份我國進口小麥20.9萬噸，同比及環比分別增加5.7萬噸和10.3萬噸。進口均價每噸228.08美元，同比及環比分別降低106.19美元和3.01美元。整體來看，3月份小麥進口量呈恢復性增長。1至3月份累計進口小麥55.6萬噸，其中，進口澳大利亞小麥27.4萬噸，占進口量的49.3%；進口加拿大小麥18.4萬噸，占33.1%；進口哈薩克斯坦小麥9.6萬噸，占進口量的17.2%。3月份小麥出口為零。面粉出口0.8萬噸，1至3月份面粉累計出口2.1萬噸。

    國際方面，受臨池大豆及玉米大幅漲跌走勢影響，CBOT美麥行情快漲急跌。美麥指數至455點，沖至521.8點，創4個月來新高。由于4月份全球油價穩步回升，加之美元指數震蕩走低，美麥走勢獲得較強支撐。但考慮到全球小麥庫存十分充裕，出口競爭激烈，國際小麥市場基本面依舊偏空。據美農業部數據，2015/16年度全球小麥結轉庫存達創紀錄高位，而美國小麥出口數量卻降至44年來新低，預示后期美麥走勢不容樂觀。